Morgan Stanley’den Borsa İstanbul’a Net Mesaj: “Düzeltme Riski Artıyor”
ABD’li yatırım bankası Morgan Stanley, “Macro Gravity Denied” başlıklı Türkiye raporunda Borsa İstanbul’daki güçlü yükselişi masaya yatırdı. Analistlere göre yılbaşından bu yana hızlanan ralli, makroekonomik gerçeklerden uzaklaşıyor ve kısa vadede sert bir düzeltme ihtimalini artırıyor.
Ralli Var, Makro Destek Yok
Rapora göre Türk hisse senetleri 2026 başından bu yana güçlü bir performans sergiledi. Ancak bu tablo, tahvil piyasası ve enflasyon görünümüyle örtüşmüyor.
-
MSCI Türkiye Endeksi dolar bazında yaklaşık %25 yükseldi.
-
EEMEA bölgesinde ikinci, küresel ölçekte ise beşinci sıraya çıktı.
-
BIST 100’de ileriye dönük F/K oranı 5,9x’ten 7,6x’e yükseldi.
Ancak dikkat çeken nokta şu:
Bu yükseliş şirket kârlılığındaki artıştan değil, çarpan genişlemesinden kaynaklandı.
Buna karşılık:
-
İki yıllık gösterge tahvil faizinde belirgin bir gerileme yok.
-
Enflasyon ve faiz beklentilerinde kayda değer bir iyileşme sinyali görülmüyor.
Morgan Stanley’ye göre hisse piyasası, tahvil piyasasının işaret ettiğinden çok daha iyimser bir tabloyu fiyatlıyor. Bu ayrışma, aşağı yönlü bir düzeltme riskini büyütüyor.
Enflasyon Gerçeği ile Çarpan Ayrıştı
Raporda, Türkiye varlıklarının seyrinde enflasyonun belirleyici olduğu vurgulanıyor.
Tarihsel olarak:
-
Hisse çarpanları ile enflasyon beklentileri arasında güçlü bir ilişki bulunuyor.
Mevcut 7,6x ileri F/K oranı, yaklaşık %10 seviyesinde 12 ay sonrası enflasyon beklentisini ima ediyor.
Ancak bu oran:
-
Piyasanın genel enflasyon beklentilerinin belirgin biçimde altında.
Bu kopuş nedeniyle banka, kısa vadede aşağı yönlü risklerin ağır bastığını belirtiyor. Özellikle Şubat enflasyonunun beklentileri aşması halinde Borsa İstanbul’da satış baskısının artabileceği uyarısı yapılıyor.
Petrol ve Jeopolitik Risk Uyarısı
Orta Doğu’daki gerilimlerin petrol fiyatlarını yukarı taşıması halinde:
-
Türkiye’de dezenflasyon süreci yavaşlayabilir.
-
Risk primi artabilir.
-
Hisse senetleri üzerinde ek baskı oluşabilir.
Özetle, Morgan Stanley’ye göre Borsa İstanbul’daki yükseliş makro temellerle desteklenmiyor ve piyasalar kırılgan bir denge üzerinde ilerliyor.
