Bursa sanayisinin önemli şirketleri arasında yer alan Bursa Çimento Fabrikası A.Ş.’nin kredi notunda aşağı yönlü revizyona gidildi. Uluslararası derecelendirme kuruluşu JCR Eurasia Rating, şirketin 2025 mali yılı ile 2026’nın ilk yarısına ilişkin finansal performansını değerlendirerek uzun vadeli ulusal kurum kredi notunu A+ (tr) seviyesinden A- (tr) seviyesine düşürdü. Şirketin not görünümü Durağan olarak korunurken kısa vadeli ulusal kurum kredi notu J2 (tr) olarak belirlendi.
Bursa Çimento’nun kredi notu neden düşürüldü?
JCR Eurasia Rating’in değerlendirmesinde, şirketin artan dış borçlanması ve borç geri ödemelerinin önemli bir bölümünün 2027 yılında yoğunlaşması öne çıktı. Faiz, amortisman ve vergi öncesi kârı ifade eden FAVÖK yaratma kapasitesindeki azalma da şirketin borçluluk göstergeleri üzerinde baskı oluşturdu. Bu gelişmelerin kaldıraç ve faiz karşılama oranlarını olumsuz etkilediği belirtildi.
Şirketin nakit akışında yaşanan zayıflama da not indiriminin gerekçeleri arasında yer aldı. 2025 mali yılında nakit dönüşüm döngüsünün uzamasıyla faaliyetlerden kaynaklanan nakit akışı ve faaliyetlerden sağlanan fon göstergelerinde gerileme görüldü. 2026 yılının ilk yarısında ise faaliyetlerden sağlanan fonlar negatif seviyeye indi. Bu tablo, şirketin faaliyetlerinden elde ettiği kaynakların finansal yükümlülüklerini karşılama kapasitesi açısından değerlendirmeye alındı.
Satışlardaki daralma ve maliyet artışları etkili oldu
Bursa Çimento’nun finansal performansını etkileyen bir diğer unsur, satış hacmi ve hasılattaki gerileme oldu. Şirket, 2025 mali yılında hem satış hacminde hem de gelirlerinde daralma yaşadı. 2026’nın ilk yarısında satış tarafında sınırlı bir iyileşme kaydedilmesine rağmen maliyet baskıları önemini korudu.
Hammadde ve iş gücü giderlerindeki artışlar kâr marjlarını zorlarken döviz cinsinden karşılanan hammadde ve enerji maliyetleri de risk unsurları arasında değerlendirildi. Artan giderlerin yanı sıra borçlanma yapısındaki değişim ve nakit akışındaki bozulma, kredi notunun aşağı yönlü revize edilmesinde etkili olan başlıklar olarak öne çıktı.
Modernizasyon yatırımları ve özkaynak katkısı olumlu değerlendirildi
Kredi notundaki düşüşe karşın JCR Eurasia Rating’in raporunda Bursa Çimento’nun finansal yapısını destekleyen unsurlara da yer verildi. Şirketin artan hammadde ve iş gücü maliyetlerine rağmen 2025 mali yılında ve 2026’nın ilk yarısında makul kârlılık göstergelerini koruduğu belirtildi.
Gelecek dönemde maliyet avantajı sağlaması beklenen modernizasyon yatırımlarının sürdürülmesi de olumlu faktörler arasında gösterildi. Temettü ödemelerine ve bilanço kaldıracındaki artışa rağmen varlık finansmanında sürdürülebilir özkaynak katkısının devam etmesi, şirketin finansal yapısını destekleyen unsurlar arasında yer aldı.
Bursa Çimento’nun sektördeki köklü deneyimi ve halka açık bir şirket olarak kurumsal yönetim uygulamalarına uyumu da değerlendirmede olumlu yönler olarak sıralandı. JCR Eurasia Rating, uzun vadeli ulusal kredi notunu A- (tr) seviyesine indirirken şirketin görünümünü Durağan olarak korudu.
#bursa #bursahaber
